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策略|简单对冲,让你不再慌的一比

2020-05-19 21:16期权高手 人已围观

简介来源:小马白话期权 金融学上,对冲(hedge)指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方...

来源:小马白话期权

 

金融学上,对冲(hedge)指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性,供求关系若发生变化,同时会影响两种商品的价格,且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反,这样无论价格向什么方向变化,总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵,两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定,大体做到数量相当(来源:百度)。

金融学上,对冲(hedge)指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在期权投资中,由于期权的波动巨大,往往会让投资者某一阶段承受浮亏,这个浮亏可能还会较大,对于中长线投资者,又不愿意频繁止损的话,适当的用好简单对冲(不深入讨论delta,gamma,vega对冲),可以烫平波动、优化净值曲线,当然对于日内投机者来说,期权的止盈止损用的好,不必过多关注对冲。(本人未看过对冲方面的书籍,以下内容皆来自朴素的实战经历,如有班门弄斧、照猫画虎,请大咖们指正)一、优势作用1.对冲,是烫平净值曲线的熨斗当对手上的持仓中长期比较看好,不愿意短期频繁止损,又要控制资金回撤,则可以根据情况多用对冲,并在次级逆向波消失时,撤掉对冲的保护。这样虽然主策略在中间资金收益有波动,但反向的对冲会抵消掉部分或全部亏损,总体还是很不错的。2.对冲,是安抚惊慌心灵的良药当持仓方向暂时与标的运行方向相反,而持仓量比较大,或比较复杂,或怕一刀看下去又马上涨上来(跌下去)而面临踏空和不敢追回的风险,这时候你的内心是矛盾的,砍还是不砍?其实如果不砍,先简单的做好对冲,就能安抚那慌得一比的心灵,对冲的仓位和原有持仓一平衡,基本那短时间你锁定浮亏,既不会踏空,也不会继续浮亏。3.对冲,是冷静观察决断的冰水当突如其来的反向波动困扰你心灵的时候,不舍得割肉,不舍得反手,那就先对冲冷静一下,等到确定这是个反向次级波,还是已经转势,在撤掉保护或者从容反手,都能让你度过冷静期。二、策略解析单纯从持有股票来看,很难有有效的对冲方式,可能就是融券,有了期货,对冲可以用买入反向来锁定,也可以在远月上做文章,但有了期权后,对冲的方式就多了很多。以卖出认购却遭遇短期上涨为例,常见的对冲方式有如下几种:1. 卖出认沽。卖出认沽对冲分为卖出虚(平、实)值认沽,当标的缓慢上涨时,各类认沽都下跌,从下跌的绝对金额来看,应该是实值的跌的金额大,虚值的跌的金额少,可以简单计算下持有卖出10张平值认购,需要卖出多少张虚值或者实值认沽期权可以对冲掉其损失。优点:不怕波动率的突然升降,对冲效果比较明显,便于计算。缺点:占用资金较大,如果是小账户的买方,可能没有那么多资金来做对冲。当标的涨幅较大时,卖出的虚值认沽期权跌到一定程度不再下跌,不能很好的对冲卖认购的亏损。2. 买入认购。使用买入认购来对冲,同样可以分为买入虚(实、平)认购,分为完全对冲和不完全对冲,类似于构建牛市价差。当标的涨幅较大时,可能卖出的认购继续上涨,但用来对冲的认购涨幅也不小,到时候不亏反赚。优点:可以有效对冲,甚至不亏反赚,占用资金小。缺点:如使用虚值期权对冲,遭遇波动率回落,则买入期权涨幅不明显,或可能再跌,对冲效果不好。、实战举例2020年5月19日之前持有卖出跨式,在隔夜美股大涨,当天高开,但上午未能确定是否前几天那半日游,还是持续一天,或者将有更好的持续性,注意一下几个点位:



短期日内可以看分时均线,成交量和MACD,成分股的强弱。

时间稍微长看5日均线的得失。早盘高开约1%,卖出的认购上涨最大接近60%


这时候,要不要对冲呢?还是观察一下?开始在均线附近震荡,还有冲高,相信很多投资者的心里是慌慌的。如果还不确定,那就可以先对冲看看,使用上述两种方式。随后,标的震荡下行,我们看看卖出的3900姑狗一对合约的价和图。



上午上蹿下跳,确实吓人。关键看主要成分股表现。



下午时,已经零零散散,涨跌幅度不大了。采取的方式:原来持有的是卖出认购3900,卖出认沽3900,等张数,早盘浮亏接近100元一组在基于当前的波动率不高, 买卖方的效率差不多的情况 ,如早晨要对冲,使用买入认购3800和卖出认沽4000的效果差不多。我先使用认沽4000来对冲,在警报解除后平仓。



保持类似于比较平衡的看区间双卖的形态,可以防止降波带来的损失。
更加能防止突然反手被两面打脸。观察观察再看。

当然,水平高的投资者,可以有更多的方式,那再好不过。以上只总结当日操作,不对今后走势作指导。

 

Tags: 衍生品  期权 

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